ㅁ [`25년 동향] `25년 일본 경제는 트럼프 관세에도 불구 AI 투자 붐, 국내 수요의 예상 외 안정 등으로 잠재 수준(약 0.5%)을 크게 웃도는 성장률(1.3%, IB평균)을 기록할 전망
ㅇ BOJ의 신중한 스탠스가 유지되는 가운데 지금까지의 정책금리 인상이나 장기금리 상승으로 물가나 경기의 눈에 띄는 하강 효과는 미확인
ㅁ [`26년 전망] 다카이치 내각의 종합경제대책으로 전후 최장 경기확장기를 기록할 가능성이 커졌으나 일손 부족 등 공급 제약으로 회복 속도는 완만할 전망
ㅇ 정부는 종합경제대책의 실질 GDP 성장률 제고 효과를 1.4%p로 추정하였으나 민간 전문가 추정치는 0.5%p 미만(JCER). `26년 GDP 성장률 컨센서스는 0.9%
ㅁ [관전포인트] 다카이치 내각 정책 조합의 ▲인플레이션 ▲장기금리 영향이 초점. 위험 시나리오로서 ▲중일관계 악화 ▲AI 버블 논쟁에도 유의
ㅇ 인플레이션: `26년의 최대 우려 재료는 인플레이션. 과도한 적극재정이나 금융완화는 공급 제약 심화, 엔저 등을 통해 성장보다 물가에 더 크게 영향을 미칠 우려
ㅇ 장기금리 상승: 사나에노믹스가 본격화되는 것은 `26년 보정예산이나 `27년 본예산이 되는 것으로 금리 상승의 영향이 명확하게 나오기 시작하는 가운데 국채시장 불안 위험이 재정 운영에 복병
ㅇ 중일관계 악화: 중국 정부는 1.6일 일본으로의 이중 용도 품목의 수출 규제를 강화 한다고 발표. 현재까지는 중일 갈등의 경기 악영향이 제한적이었으나 중국이 여행, 수출 등 규제를 강화하게 되면 경기 하방 압력이 커질 우려
ㅇ AI 버블 논쟁: 각국의 AI 투자 계획 등을 감안하면 `26년에도 투자 수요가 지속될 가능성이 높지만 투자 과열에 대한 우려도 있는 가운데 수익 악화가 확인되거나 증시 피로감이 커지는 경우에는 실물 경제에도 부정적 영향이 불가피
ㅁ [시사점] 단기적 경기부양 기대되나 중장기 재정에는 불안감이 잔존. 일본 경제의 공급력을 강화하고 인플레이션을 억제하며 성장을 추구하기 위해서는 재정정책의 재원을 명확히 하여 금리 상승과 엔저를 멈추는 것이 중요
ㅇ 최근 GDP 대비 부채비율 하락은 <인플레이션inflation tax+금리 상승 억제>의 결과이며 구조적으로 개선된 것은 아니기 때문에 시장의 신뢰를 유지하는 것이 필수적
제외)
