ㅁ [이슈] 유로존의 高물가 지속으로 ECB의 통화정책 정상화가 조기화될 가능성이 점증하고 
    있어 그 배경과 영향을 점검

ㅁ [배경] ECB 통화정책 긴축 기대가 확대된 주요 배경은 에너지 가격 강세 등에 따른 고물가
    장기화 가능성과 미국의 통화정책 정상화 가속
    ㅇ (고물가 장기화 가능성) 연말 인플레이션이 ECB 물가목표(2%)에 근접 또는 소폭 하회할 것으로
        예상되고 있으나 에너지가격 강세 등으로 고물가 장기화 소지 잠재
    ㅇ (미국의 통화정책 정상화 가속) 연준이 연내 3~4회 금리인상 및 양적긴축 병행 가능성이
        높아지고 있어 ECB의 통화정책 정상화 압력도 점증 

ㅁ [전망] 고물가 장기화 위험이 지속되는 한 ECB의 긴축 조기화 가능성은 배제 불가. 연내
    정책금리 인상보다는 테이퍼링 속도 및 은행대출 조정으로 선대응할 전망
    ㅇ (테이퍼링 가속 가능성) PEPP 종료 및 경제전망이 발표되는 3월 회의를 전후하여 APP 규모
        등이 재조정될 가능성이 점증
    ㅇ (대차대조표 축소에 따른 신용위축) ECB의 자산매입은 지속되더라도 `22.6월 장기 은행대출
        (TLTRO-III) 우대금리 적용이 종료될 경우 은행들이 대출금을 조기 상환할 것으로 보여 ECB
        보유자산(B/S) 축소 및 신용여건 악화 등이 예상
    ㅇ (연내 금리인상 여부는 유동적) 경기 및 물가 전망의 불확실성 등을 감안하면 연내 금리인상
        가능성은 제한적이나 하반기 고물가 지속시 금리경로 불확실성 확대 소지

ㅁ [영향] 독일 10년물 국채금리 플러스 전환 등 유로존 금리 상방위험 및 주변국의 재정 
    취약성 재부각 우려
    ㅇ PEPP 종료 등에 따른 국채 매입 축소와 금리 상승세 확대는 이탈리아 등 취약국의 국채 스프레드
        확대로 이어질 우려

ㅁ [시사점] 연준의 통화정책 정상화가 가속되는 가운데 ECB도 자산매입 및 금리인상 관련한
    포워드가이던스 수정 등 긴축을 조기화할 개연성이 있어 미국-유로존 간 자금 흐름, 글로벌
    자산가격 등의 변동성이 확대될 수 있음에 유의할 필요