ㅁ 세계경제, 저성장의 덫(“low-growth trap”)
    ㅇ 5월 IB들의 금년 및 내년 경제성장률 전망치 평균은 3.0%, 3.4%로 전월과 동일 
     ※ 2016년 성장률 전망치 평균, `15.9월 3.5% → `15년말 3.3% → `16.1월 3.2% → 3월 3.1% → 
         4월 3.0%
    ㅇ 경기부양을 위한 수단으로 통화정책이 장기간 사용되면서 부정적 순환효과(negative feedback
        loop) 발생: 수요 부진, 불확실성 증대, 구조개혁 지연 → 투자 및 교역 저조(OECD)
    ㅇ 보호무역주의 움직임으로 인한 세계교역량 부진 등도 경기회복세 제약요인(Oxford Analytica)

ㅁ 미국, 완만한 회복세

    ㅇ `16.1분기 GDP 성장률은 +0.8%(잠정치, 6/28일 확정치 발표)로 부진. 2분기부터는 소비(1분기
        +1.9%, qoq 연율)가 큰 폭의 반등세를 나타내며 성장을 주도할 전망이나 연간 성장률(+1.7%)은
        전년대비 하락 예상  
    ※ 2분기 GDP(4월→5월 전망), Credit Suisse 1.9→ 2.3%, Goldman Sachs 2.3→ 3.0%, Nomura
        2.2→ 2.5% 등
    ㅇ 4월 신규주택판매(+16.6% mom), 소매판매(+1.3% mom, `15.3월 이후 최대폭) 등의 호조로 
        경기회복 모멘텀 강화. 한편 4월 FOMC의사록 및 최근 연은총재 발언 등으로 6, 7월 금리인상 
        가능성 증가

ㅁ 유로존, 정치 불확실성 경계 
    ㅇ `16.1분기 성장률이 예상(+1.7%)을 크게 상회한 +2.1%(잠정치, 6/7일 확정치)를 기록하며 
        연간전망도 상향
     ※ 2016년 GDP(4월→5월 전망), BNP 1.3→ 1.5%, Citi/Credit Suisse 1.5→ 1.6%, Goldman 
         Sachs 1.4→ 1.5% 등
    ㅇ 다만 계절적 요인(앞당겨진 부활절 효과, 온화한 날씨)에 상당부분 기인하여 2분기 이후 동 
        성장세 둔화 전망. 6월에는 정치 불확실성이 최대 리스크: 6/5일 이탈리아 지방선거, 6/21일
        OMT(무제한 국채매입)에 대한 독일 헌법재판소 판결, 6/23일 브렉시트 국민투표, 6/26일 
        스페인 총선 등      

ㅁ 중국, 신용위험 확대 우려
    ㅇ `16.1분기 성장률은 예상에 부합했으나 과거 성장을 주도했던 고정투자 증가 등의 영향. 
        그림자금융(WMP 등) 증가와 부실확대, 위안화 절하 및 자본유출 압력 등 불안요인 잠재하며, 
        소비심리도 취약
     ※ `16.2분기 GDP(4월→5월 전망), Deutsche 7.0→ 6.6%, JP Morgan 6.8→ 6.7% 등 대체로 
         하향조정
    ㅇ 신용확대를 통한 경기부양 필요성과 과다부채 문제가 상충: 1%p GDP 증가율을 위해 필요한 
        신용증가율은 과거+1%p → 현재 +2%p. 통화정책 완화와 더불어 재정정책의 역할이 강화될 전망

ㅁ 일본, 소비세 인상연기 후폭풍 주의

    ㅇ `16.1분기 성장률이 1.7%로 예상을 크게 상회(6/8일 확정치, 블룸버그 +2.0% 예상)하면서 
        연간전망도 상향. 다만 윤년효과가 컸던 것으로 평가하며, 2분기에는 지진 영향 등으로 
        (-)성장 가능성도 제기
     ※ `16.2분기 GDP(4월→5월 전망), Barclays 1.0→ 0.5%, BNP 0.7→ -0.5%, Nomura 1.1→ 
          0.0% 등 
    ㅇ 소비세 인상이 `17.4월에서 `19.10월로 연기되어 신용등급 강등 소지(Fitch, BNP 등). 
        통화정책 완화에 대한 시장의 기대가 증가한 가운데 엔화약세 유도를 위해 ‘헬리콥터 머니’의 
        필요성 제기